Speaker : Dr. 王丹 (Dan Wang)

Title: 证监会首发企业现场检查是否强化了保荐机构的执业质量？——基于IPO 信息披露视角的考察

Schedule: April 22, Mon 1:30-3:00 PM

Location: 诚明楼（Chengming Hall） RM315

Introduction: 王丹，对外经济贸易大学国际商学院副教授，惠园优秀青年学者，清华大学经济管理学院会计学博士。主持国家自然科学基金项目和教育部人文社科项目，作为子课题负责人参与多项国家级和省部级重大科研项目，主要研究领域为公司治理、风险投资、资本市场制度等，研究成果发表在 Journal of Corporate Finance、经济研究、管理世界、金融研究、会计研究 等国内外顶级会计金融类学术期刊。

Abstract: 保荐机构发挥着资本市场“看门人”角色，尤其全面实施注册制对金融中介机构的执业质量提出了更高要求。2014 年以来监管机构对首发企业的现场检查成为压实中介机构责任的常态化机制，那么这类机制是否、以及如何影响中介机构执业质量呢？从监管的外部性角度，我们考察现场检查作为一项监管制度后是否提升了证监会对券商执业质量的治理效率。实证结果表明被抽中现场检查的项目对券商服务的其他首发项目IPO 信息披露产生溢出效应，主要表现为更低的盈余管理水平和更高的文本信息披露质量，但这种溢出效应的监管效果在长时间的窗口期会逐渐衰减。机制分析表明，监管政策产生的治理效果主要源于学习机制，而不仅是对市场的威慑机制。在媒体曝光较多、投资者关注较高的外部监管环境下，证监会首发企业现场检查的溢出效应更强。经济后果检验发现，首发企业现场检查降低了IPO 抑价程度和个股收益率的波动性，新股的价值不确定性降低。我们的研究对注册制背景下增强中介机构执业质量、提升证券监管服务的效能提供了经验借鉴。